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来源：券业行家
曾在多篇报道中点评券商机构与新三板挂牌公司的博弈。如今，行家发现赫赫有名的东北证券，持续为挂牌公司服务十余年，却连续八年没有收到一分钱。
再度催讨
整理新三板信息，行家发现德柏金（831470）更新了一则中介机构报告，标题赫然写着：《东北证券股份有限公司关于拟单方解除与山东德柏金科技股份有限公司持续督导协议的风险提示性公告》。
公告载明：2017年11月8日，东北证券与山东德柏金科技股份有限公司（曾用名：山东创通信息技术股份有限公司，简称：创通信息）签订《<推荐挂牌并持续督导协议书>之补充协议》（下称“协议”），协议对持续督导费的金额和支付时间作了明确约定。截至目前，德柏金已累计8年未按协议约定向东北证券支付持续督导费用。
根据《全国中小企业股份转让系统主办券商和挂牌公司解除持续督导协议业务指南》，东北证券对德柏金书面催告。第一次催告于今年1月29日，第二次催告为今年2月28日。
如催告满三次且公司在首次书面《催告函》送达后三个月内仍未按照协议足额缴纳持续督导费用，主办券商可以向全国股转公司提交单方解除持续督导协议的备案申请。
根据《主办券商持续督导工作指引》第四十八条的规定，主办券商单方解除持续督导协议后满三个月后，如德柏金无其他主办券商承接其持续督导工作，全国股转公司将根据相关规定终止其股票挂牌。
一言以蔽之，再不给钱，就得摘牌。这语气，那是相当严重了。
然而，德柏金方面似乎没有任何反应。面对这样的客户，东北证券看来也是碰上了钉子。
合作多年
回想起来，双方的合作关系，至少已经持续了十余年。
2014年8月，东北证券签署《关于山东创通信息技术股份有限公司的推荐报告》。其中载明，东北证券派出项目小组，对创通信息的财务状况、持续经营能力、公司治理和合法合规事项等进行了尽职调查，并出具了尽调报告。
东北证券在2014年8月25日召开了内核会议，参与项目审核的七名内核成员——张兴志、梁化军、田树春、尹清余、刘立喜、周思立、何宇，一致同意推荐创通信息在全国中小企业股份转让系统挂牌。
2014年11月，东北证券签署《公开转让说明书》。在这份文件中签字的人员，包括时任法定代表人杨树财，项目小组负责人管振志，项目小组成员谢英成，李熙静。同年12月8日，创通信息挂牌新三板。
2016年8月，创通信息完成向自然人股东杨希女士发行120万股股份。彼时，东北证券法定代表人李富春，项目负责人管振志签署了《股票发行合法合规性意见》
2017年1月，创通信息完成向包括杨希在内的6名自然人发行17，386，440股。同样的，东北证券法定代表人李富春，项目负责人管振志签署了《股票发行合法合规性意见》。
2017年4月，东北证券发布《2016年募集资金存放和使用情况的专项核查报告》。这份没有留下经办人员签名的报告，指出创通信息“存在使用募集资金未及时履行决策程序的行为”。
2017年11月，创通信息更名为德柏教育。
东北证券在2018年4月签署《2017年募集资金存放和使用情况的专项核查报告》，同样指出，“存在使用募集资金未及时履行决策程序的行为”。
2019年4月，东北证券签署《2018年募集资金存放和使用情况的专项核查报告》。这一次，东北证券指出，一是存在使用募集资金购买保本型银行理财产品未履行决策程序的行为；二是2018年向慈力教育（慈力教育科技有限公司）发放借款12，600，000.00元，超过募集资金用途借款500，000.00元；三是子公司慈力教育及上海缙享使用募集资金未建立三方监管账户，同时上海缙享由于经营不善，2018年公司对上海缙享投资款已全额计提减值准备，存在风险。
同一天，东北证券发布《关于山东德柏教育科技股份有限公司未弥补亏损超过实收股本总额三分之一及子公司未纳入合并报表的风险提示公告》。首次提示“亏损”风险。
2020年4月，东北证券签署《2019年募集资金存放与实际使用情况的专项核查报告》，以及《2019年度财务审计报告被出具非标准审计意见暨持续经营能力存在不确定性的风险提示公告》。
2021年4月，东北证券签署《关于山东德柏教育科技股份有限公司2020年募集资金存放与实际使用情况的专项核查报告》，指出：2020年度德柏教育存在对子公司慈力教育发放借款时未转入子公司募集资金专户的情形，子公司慈力教育存在使用募集资金未建立三方监管账户、将募集资金与非募集资金混同使用的情形。同时表示，“除此之外，不存在违规存放与使用募集资金的情况”。
同样时间，东北证券签署《风险提示性公告》，提示2020年度“重大亏损”，2020年报“被出具包含与持续经营相关的重大不确定性段的无保留意见审计报告”两项风险。
2021年，德柏教育更名为德柏金。
2022年4月，东北证券签署《关于未及时履行重大资产重组相关程序以及信息披露义务的风险提示性公告》《预计无法按期披露2021年年度报告的风险提示性公告》。其中，后一份文件披露了接受投资者咨询的主办券商联系人彭程及联系电话。
同年6月，东北证券签署《风险提示性公告》，提示2021年度“重大亏损”，2021年报“被出具包含与持续经营相关的重大不确定性段的无保留意见审计报告”两项风险。
同时签署的《2021年度募集资金存放与实际使用情况的专项核查报告》，结论是“2021年度德柏金存在将募集资金与非募集资金混同使用的情形“。除此之外，”不存在违规存放与使用募集资金的情况。”
2023年4月和2024年4月，东北证券相继签署《风险提示性公告》，内容大同小异，均是提示重大亏损和年报非标两项风险，
接下来就是2025年开年，东北证券两次发布催告公告。
这样看下来，作为主办券商的东北证券，这么多年也是勤勤恳恳的完成了工作。并且自2017年以来，东北证券一直是“免费”打工，期间竟然没有想到去要账，难道应了那句话，“东北人都是活雷锋”？
变与不变
时过境迁，东北证券的相关人员，几经变更。
项目负责人管振志，于2011年11月登记执业于东海证券企业创新融资部；2013年10月加入东北证券，任职于投资银行管理总部。2022年4月，他加入开源证券，但目前已经离职注销未知去向。
项目组成员谢英成，在2014年4月登记执业于东北证券北京分公司。2016年8月，他加入东吴证券投行总部，并于2021年1月成为保荐代表人。同年4月跳槽海通证券，继续担任保代。
李熙静女士自2014年1月登记执业于东北证券，是唯一任职至今的原始项目组成员。
再看高管层面。曾作为内核人员之一“批准立项”的梁化军，在2017年4月担任东北证券副总裁，分管投行业务长达七年半时间。2024年11月，他因个人身体原因辞去一切职务，目前已经离职注销。
在梁化军离任后，东北证券签署的投行文件显示，由总裁何俊岩兼任保荐业务负责人。
公开信息显示，何俊岩自2007年8月起历任财务总监、副总裁、常务副总裁职务。2015年10月任总裁，至今已是第十个年头。
而在2016年1月接替杨树财担任东北证券董事长的李富春，曾亲自签署了相关文件，或许也是了解内情的关键人员。
投行表现
从常理推断，在面对客户长期欠费的情况下，券商应该会采取积极措施追讨欠款。这不仅涉及自身的经济利益，更是维护市场信誉与合作规范的必然要求。
那么，东北证券在这8年期间的表现如何，是否存在怠于要账的情况？
为此，行家查看了东北证券投行业务，尤其是新三板业务的表现。
从2017年到2023年，东北证券投行业务净收入分别为3.20亿元、2.27亿元、3.31亿元、2.81亿元、3.77亿元、1.70亿元和1.99亿元，对总营收的贡献分别为6.50%、3.34%、4.15%、4.25%、5.04%、3.34%和3.07%。而在2024年前三季度，投行业务0.75亿元，同比下降64.45%；占比1.64%，为近年来最低值。
与此同时，东北证券定期报告中，不断“刷新”在新三板领域的成就。
2023年，东北证券推荐5家企业完成新三板挂牌；累计完成推荐挂牌项目367个，行业排名第9位，督导新三板挂牌企业182家，行业排名第8位。
2024年上半年，立项新三板并购及财务顾问项目3个，推荐1家企业完成新三板挂牌；公司累计完成挂牌企业368家，行业排名第9位；督导新三板挂牌企业185家，行业排名第8位。
2024年中报，东北证券还有如下阐述：
股转业务坚持“中小创新企业投行”定位，着力打造特色业务模式和差异化竞争优势。业务布局方面，纵深推进“特色行业+重点区域”的中小企业综合金融服务模式，深入研究首批特色行业，着力布局环渤海、长三角、珠三角、吉林省等重点区域，结合行业和区域实际提供定制化服务；客户服务方面，多渠道挖掘培育种子客户，搭建产融交流平台，为客户提供全业务链、全方位、全生命周期的一揽子综合服务，助力优质种子客户实现高质量发展，有效提升业界口碑、夯实客户基础。
如何要账
对券商来说，无论是为了拓展市场还是打造口碑，费用的优惠和账期的延长，可能都是必要的业务成本。
然而，服务客户的确非常重要。但这并不能单向的付出，更不能成为无底洞的投入。如果不能转化为实实在在的业绩，那么这种服务是否还具有持续的“性价比”？这是一个值得深思的问题。
在挂牌之际，东北证券曾经提示了“催收”的风险，并给出了三项应对措施：一是加强对应收账款的催收管理，通过采取有效的回款措施降低坏账风险。二是选择客户时，对客户的信用、财务状况等风险进行关注，有效识别信用风险。三是签订销售合同时，明确付款信用期和付款纠纷解决机制等条款，降低收款风险。
那么，对这位欠账的客户，东北证券做了什么呢？
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