橡胶板块估值偏高 供应改善消费承压

　　来源：QinRex橡胶信息贸易网

　　核心提示：泰国供应改善：当地胶水对杯胶价差报收9.90泰铢/公斤，与2020年同期相当，已不再是大幅超预期；5月，泰国天然橡胶产量同比减．．．

　　泰国供应改善：当地胶水对杯胶价差报收9.90泰铢/公斤，与2020年同期相当，已不再是大幅超预期；5月，泰国天然橡胶产量同比减产0.6%，降幅较2月的4.4%，已有所收窄。印尼供应增量：5月，印尼天然橡胶净出口量报收18.5万吨，较去年同期增加1.5万吨，且为连续第2个月同比增量，这是2021年6月以来的首次；另一方面，印标对泰标贴水100美元/吨，创历史同期新低，也验证了印尼供应面较泰标更为宽松。

　　橡塑板块强势。从美国、欧盟和我国的制造业PMI观察，全球制造业处于降幅收窄的回升趋势中，与之相对的是橡塑产业正处于高增速回落的趋势中。一方面，橡胶板块在商品普跌的行情中相当抗跌，目前RU近月的同比涨幅报收20.0%，涨幅在59种活跃商品中，仅次于白银（40.9%）、黄金（30.2%）和氧化铝（29.6%），与NR、BR位列第4位至第6位，估值较高。

　　5月，美国汽车及零部件出货金额环比增量，报收647.5亿美元，同比增量23.7亿美元，涨幅连续第9个月收窄，增速放缓。6月，韩国商用车产量环比减产，报收2.26万辆，同比减产0.60万辆，连续5个月边际减产。5月，日本乘用车进口数量指数环比减少，报收86.3点，同比减少37.1%，连续4个月边际减量。

　　轮胎方面：终端市场基建、房地产等行业运行不佳，轮胎替换需求减弱。传统暑期出行高峰带来的市场增量预期并未显现。全钢轮胎与半钢轮胎均有增加促销政策。特别是半钢轮胎的促销，使理论加工利润回落。