沥青：矛盾暂不突出

　　来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：中性（裂解价差）  本周炼厂小幅去库，社会库去库幅度变大，推算需求回升，继续关注需求持续性。平衡表7月过剩量变小，8月变为略微紧缺。

　　月差：中性  驱动不明显。

　　开工率：中性偏空  开工率周度整体+2.9%至35.2%，仍在低位。

　　投机需求：偏空  百川口径，社会整体库存-1.09%到41.98%。

　　刚性需求：偏多刚需+4.5万吨至60.17万吨，整体而言7月需求重心向上，不过仍处于历史同期偏低水平，关注能否有进一步的增长。

　　供需平衡表

平衡表：6月进出口量调整为实际值，调整需求以匹配库存变化；7-8月产量根据检修信息调整，并根据季节性调整后续月份；根据高频数据调整社会库存，并根据季节性调整后续月份。

　　炼厂库存下降

　　社会整体库存下降，下降速度较前期变快

百川口径，社会整体库存-1.09%到41.98%。

隆众口径，社会整体库存-1.23%到52.66%。

　　炼厂整体库存下降

百川口径，炼厂整体库存-0.66%至44.99%，华东-2%至15.54%，华北山东+0.44%至59.43%。

隆众口径，炼厂整体库存+0.46%到24.71%。

　　沥青库存消费比回升

沥青库存消费比回升。

　　炼厂开工率回升

　　沥青整体开工率回升

开工率周度整体+2.9%至35.2%，华东+1%至38%，山东+8%至37%。

生产负荷上升的包括：科元、东明。

　　预计三季度炼厂周产量重心高于二季度

按目前检修信息，三季度周均产量预计为54.82万吨，重心高于二季度。

远端产量预期因检修信息统计不全而误差较大，暂未体现在平衡表中。

　　地炼利润回升

山东地炼加工原油的理论利润为+233元/吨。

山东地炼加工稀释沥青的理论利润为-670元/吨。加工稀释沥青为主的炼厂仍然较难开工。

低硫船燃-华东沥青价格为1242元/吨，低硫船燃经济性优势略有回落。

　　油品现货裂解价差回升

山东现货裂解价差：

汽油+0.45$/bbl，柴油+3.02$/bbl，沥青-12.66$/bbl。

原油继续走弱，油品价格变化较小，裂解价差继续被动修复。

　　沥青刚需回升

　　沥青需求回升

本周刚需+4.5万吨至60.17万吨，刚需+投机需求之和+2.2万吨至49.29万吨。整体而言7月需求重心向上，不过仍处于历史同期偏低水平，关注能否有进一步的增长。

　　6月沥青进口量回落

　　6月沥青进口量环比下降17.6万吨

6月沥青进口量环比下降17.6万吨，降幅主要来自于中东国家。船期数据显示7月沥青进口环比仍然下降，关注船期数据的更新。

　　沥青价格价差

　　沥青现货价格华东相对较强

　　山东基差震荡，华东基差走强

　　原油回调，沥青期货裂解价差反弹

　　仓单增加0.4万吨

　　成交量、持仓量仍处偏低水平

　　作者：王佳瑶

　　从业资格证号：F3080903

　　交易咨询证号：Z0016070