西南证券：维持中集安瑞科“买入”评级 在手订单创历史新高

　　西南证券发布研报称，维持中集安瑞科（03899）“买入”评级，预计2025-2027年EPS为0.63/0.76/0.86元，认为公司水上清洁能源受益于造船利润加速释放，陆上清洁能源保持稳定增长，氢能后续发展空间较大；化工环境分部，随着经济逐步复苏触底回升；液态食品分部稳定，整体来看公司具有一定成长性。

　　报告引述公司2025年前三季度运营数据。2025年前三季度，公司收入同比增长7.7%至约人民币193.5亿元；归母净利润稳定持续增长达7.7亿元，同比提升12.9%。其中清洁能源收入占比77.7%，液态食品收入占比14.2%，化工环境收入占比为8.1%。

　　报告中称，三季度公司交付5艘船舶，水上清洁能源业务收益同比大幅增长51.7%至约17.47亿元，截至2025年9月30日，公司已累计交付14艘船舶，水上清洁能源新签订单约86.46亿元，同比增长16.2%，水上清洁能源在手订单约199.53亿元，同比增长39.5%，创历史新高，其中造船订单已经排产至2028年。受益于国内天然气消费复苏以及水上清洁能源的强劲增长，清洁能源分部表现亮眼，前三季度收入较去年同期增长19.4%至约150.4亿元。

　　根据克拉克森，全球绿色甲醇燃料船舶发展迅速，自2025年起，绿色甲醇船舶批量下水，截至2025年9月底，已有75艘绿色甲醇燃料船舶投入运营，预计已投运甲醇船舶对甲醇燃料需求或超过200万吨/年。公司绿色甲醇首期年产能5万吨一期项目预计于今年四季度投产。

　　该行指，受美国对外关税政策引发宏观不确定性等挑战因素影响，2025年前三季度液态食品分部收入同比下降13.9%为27.38亿元。全球经济局势复杂，下游化工行业承压，罐式集装箱需求下降，市场竞争加剧，受此影响，化工环境分部收入下滑28.2%为15.73亿元，面对挑战，分部罐式集装箱业务仍保持全球市场份额稳居首位，并深入发展高端医疗设备部件，积极寻求新的第二增长曲线。